卫士通8月11日上市定位分析

据深交所公告，成都卫士通信息产业股份有限公司人民币普通股股票将于本月11日在深交所上市。证券简称为“卫士通”，证券代码为“002268”。

卫士通8月11日上市定位分析

据深交所公告，成都卫士通信息产业股份有限公司人民币普通股股票将于本月11日在深交所上市。证券简称为“卫士通”，证券代码为“002268”。公司人民币普通股股份总数为6709.8705万股，其中首次上网定价公开发行的1360万股股股票自上市之日起开始上市交易。占本次发行总量的80％。其发行价格为12.12元/股，对应的市盈率为24.24倍。

　　首日上市定位预测：
申银万国：在估值方面，我们认为，公司所处的信息安全市场正处于快速增长期，且公司是市场中具备技术优势的领先厂商，尽管没有类似的可比公司，但从大的分类来看，可以参考计算机应用行业的平均估值水平。另一方面，由于信息安全是一个竞争较为激烈的市场，出于谨慎考虑，我们选取略低于行业平均水平的市盈率，即08年21倍与09年17倍，则相应的合理价格区间为15.8-19.4元。

　　国金证券：我们预测公司在2008-2010年将实现净利润45.59、55.90和69.52百万，分别同比增长35.09％、22.63％和24.36％，按上市后的总股本计算的EPS分别为0.679、0.833和1.036元。 我们使用相对估值办法对企业进行合理定价，考虑到未来两年企业毛利率出现下滑态势，因此给予一定的安全边际，认为卫士通合理定价为20.825元，相当于08年30.67倍，09年的25倍市盈率。

 
　　国泰君安：我们预期公司2008、2009年销售收入分别为3.10亿元、4.39亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为4922万元、6882万元；对应EPS分别为0.73元、1.03元。目前国内计算机类上市公司08年平均PE为29.89倍。我们认为卫士通的建议询价区间为11.06-12.57元，分别对应07年22XPE和25XPE。考虑到新股溢价因素，上市目标价为21.90-25.55元，对应08年30XPE-35XPE。

　　中信建投 ：2007年公司实现主营收入20084万元，比上年增长22.30％，实现净利润3792万元，比上年增长70.65％。业绩大幅度增长的主要原因是公司的费用控制比较好。 公司未来三年的主营收入和利润将以30％左右的速度增长。 我们认为公司上市后定价的中枢应该在2008年每股收益的30倍左右，也就是在21.9元左右，下限为18元，上限为26元。

 
　　海通证券：我们预测公司2008-2010年的每股收益将达到0.74、1.04、1.37元。运用PE估值方法，参考A股市场可比公司的估值水平，以2008年28-32倍PE预测公司股价合理区间为20.72-23.68元。

 
　　东北证券：预计卫士通2008-2010年的每股收益为0.6元、0.72元和0.82元，同比增长19.6％，19.3％和14.8％。按照2008年30.62倍和2009年23.9倍市盈率，上市后的股价合理的价格区间在16.31元-18.46元。上市后可能会出现资金对细分行业龙头的追捧，短期内出现较大溢价。

　　基本面分析

　　卫士通所在行业属于信息产业领域中以密码为核心技术的信息安全行业，该公司是目前国内以密码为核心的信息安全产品和系统的最大供应商，同时也是自商密资质评定以来连续获取产、销、研定点单位全部三项资质的唯一企业，是目前国内唯一同时拥有涉密、商密领域最高级别资质的信息安全企业。

　　此次，卫士通募集资金将分别投向网络安全系列产品产业化、金融安全综合防护系统技改等四个项目，均为公司现有信息安全产品升级项目以及以现有安全产品的技术为基础延伸开发的新产品项目。募集项目将提高现有产品的技术指标和应用广度，创造性能更为优异的安全产品，从而增强卫士通经营能力和盈利能力，充分分享我国信息安全行业高速发展所带来的机遇。