法因数控(002270)上市定位分析

山东法因数控机械股份有限公司人民币普通股股票将于2008年9月5日在本所上市。证券简称为“法因数控”,证券代码为“002270”。

法因数控(002270)上市定位分析

山东法因数控机械股份有限公司人民币普通股股票将于2008年9月5日在本所上市。证券简称为“法因数控”,证券代码为“002270”。公司人民币普通股股份总数为145,500,000股，其中首次上网定价公开发行的29,200,000股股票自上市之日起开始上市交易。

    一、公司基本面分析

　　钢结构专用设备细分市场龙头.法因数控是国内最大的以型钢为加工对象的专用数控成套加工设备制造商，其三大类主导产品(铁塔钢结构数控成套加工设备、建筑钢结构数控成套加工设备、大型板材数控成套加工设备)均位居国内领先地位，多属国内首创或第一批国内自主设计产品。

　　快速成长的机床行业.我国机床行业从2002年开始复苏，2004年以后加速增长，目前在世界机床行业中已处于消费第一、产值第三、进口第一的位置。

　　我国机床行业数控化率和国产机床占有率均处于上升通道，进口替代显现;民营机床企业发展迅速，对机床工业的贡献日益增大。

　　下游行业将快速发展，且受宏观调控影响较小.我国钢结构行业属于朝阳产业，正处在快速发展的阶段;钢结构加工专用设备行业的主要下游行业大都属于国家重点支持发展的重大技术装备领域，其景气度受宏观调控的影响较小，因此对上游专用机床行业的需求较为稳定。

    二、上市首日定位预测

        渤海证券：法因数控(002270)产品下游需求差别明显

        国泰君安：法因数控 钢结构专用数控机床细分行业的龙头企业

        招商证券：法因数控 钢结构数控成套设备的引领者

        海通证券：法因数控 受益于电网建设的钢结构

        齐鲁证券：法因数控 盈利能力突出的专用数控机床制造商

    三、公司竞争优势分析

　　公司未来保持快速增长，毛利率较高

　　公司08-12年复合增速将达到29.36%，增长速度很快。同时毛利率水平维持高位，原因主要为：公司产品在国内比较稀缺、数控化程度高、产品已实现成套化、复合化、柔性化、智能化。

　　行业壁垒决定公司的盈利能力可以持续

　　钢结构数控成套加工设备行业的壁垒客观来讲是相对较高的：资金壁垒(数控设备的制造需要大量的精密数控机床设备，而装备的购置需要大量的初始资金)、技术壁垒(我们判断公司技术方面的壁垒不在制造环节而在装配和成套、复合化设计环节，因为无论是钢结构的切、割、钻、打印等等加工环节在机床产品中均属于大众产品，技术含量一般;而装配技术在某种程度上决定了设备的精度，同时公司在行业内积累的经验也保证了公司在软件方面的优势)、人才优势等。

　　大型板材数控成套加工设备前景最明朗

　　铁塔钢结构数控成套设备将维持一个平稳增长的局面，增速要低于05、06年;建筑钢结构数控成套设备的需求将在奥运过后和商业地产投资增速大幅减缓的情况下受到抑制;大型板材数控成套设备在风电、核电等蓬勃发展的时期受到强劲拉动。